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【资讯】招商证券下半年A股将向中期反弹转化

发布时间:2020-10-17 00:52:30 阅读: 来源:扫地机厂家

招商证券:下半年A股将向中期反弹转化

6月19日,招商证券在深圳举办2012年中期投资策略会。招商证券认为,上半年的中级反弹是流动性改善带来的估值反弹,下半年随着经济基本面回暖,股市将向经济回升推动的中期反弹转化。  招商证券认为,目前流动性改善的拐点已确定,估值底已出现。5月份以来,银行间中长端的利率开始明显回落,这意味着资金紧张局面的缓解已从短期资金扩散至中长期资金,流动性拐点已经确定,估值底部相应也已确定出现。  通胀下行周期确定,货币信贷将回升。下半年CPI将回落至3%以下,历史上,当CPI回落至3%以下后,信贷和货币增长将进入上行周期,流动性松动将从银行体系以内向实体经济拓展,资产价格和经济增长将回暖。  经济下行周期已到尾声,下半年经济将回升,二季度是经济底。逻辑在于:其一,房地产去库存非常顺利,预计四季度房地产供需将均衡,届时房地产企业将开始新开工和投资周期;其二,国际大宗商品价格下跌促成中国制造业成本压力大减,制造业出口活力面临回升。预计二季度是经济底,三季度略回暖、四季度和明年上半年经济显著回暖。  外部冲击对A股的影响已显著不同于2008和2011年。2008年和2011年外部发生金融危机和欧债危机的时候,国内皆因高通胀制约,货币政策严格收缩,而现在尽管欧债危机仍然有不确定性,但国内的宏观政策周期已进入上行,可以对冲外部的影响。  招商证券认为,中级反弹将向中期演化,其支持因素从流动性改善到基本面改善。上半年的反弹是流动性改善带来的估值反弹,下半年流动性继续改善的同时,将看到经济基本面回暖,股市将从流动性推动的反弹向经济回升推动的中期反弹转化。  招商证券还认为,中长期不排除类似上世纪80年代初:美元升值、大宗商品价格调整、全球通胀下行、权益类资产价格步入复苏周期。现在的情况很类似上世纪80年代初,经历了滞涨之后,各国都在节能降耗、寻找新能源、产业结构升级,这些作用会慢慢发酵,降低经济增长对石油资源的依赖度,而美元很可能步入升值周期,从而全球通胀压力减弱、流动性渐趋回升、经济结构得以调整、权益资产价格复苏。  在配置上,招商证券建议配置地产产业链、证券保险、中下游制造业、医药、坚守部分品牌消费品。流动性放松和利率下行受益的行业地产及其产业链、证券保险等仍然值得配置;制造业如汽车、家电、机械等因成本压力大幅缓解、产业活力回升而值得配置;库存周期已处于底部的医药值得配置;品牌消费品如食品饮料、服装等处于去库存的阶段,但行业内不少企业仍值得坚守。

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